灼见｜美联储前官员：市场或将在未来一年持续波动，直至回到疫情前水平-凯发官网入口

编者按：近期美债利率的快速上行、特别是隔夜在会议决议公布前夕10年美债一度的快速攀升至1.68%以上，都使得投资者对于美联储能否“针对性”的采取一些政策举措高度关注。

不过，北京时间周四凌晨召开的fomc议息会议并无太多市场所期待的变化，宣布维持基准利率及1200亿美元的购债规模不变，未提及扭曲操作（ot）、收益率曲线控制（ycc）等市场关注的措施。

保德信固定收益（pgim fixed income）首席经济学家、全球宏观经济研究主管nathan sheets对此点评表示，在经济增长和通胀预期升温的背景下，即使10年期美国国债收益率升至2%，美联储也不会感到担忧，短期内仍不会认为10年期美国国债收益率上升将扼杀经济强势反弹。他认为，市场在未来6到12个月将会持续波动，但随后会恢复到疫情前的水平。

nathan sheets在加入保德信固定收益前，曾任美国财政部国际事务部副部长；此前还曾在美联储任职18年，离任前担任国际金融部主管以及美国联邦公开市场委员会经济学家。

以下为保德信固收首席经济学家nathan sheets点评全文：

· 美国联邦公开市场委员会新闻发布会背景：鲍威尔在发布会上要面对十分棘手的沟通难题

(1) 首先是利率，一方面，利率上升是经济复苏的迹象，也符合美联储的双重使命（dual mandate），但如果加息步伐过快，则可能危及美联储实现其长期目标。因此美联储关心的不仅是加息速度，还有国债收益率水平。

(2) 其次，美联储不仅想要从疫情中复苏，还希望看到通胀在中期持续上升。

鲍威尔关注的并非是某个时间点的通胀，而是一段时间内的平均通胀。美联储希望平均通胀率在一段时间内增长为2%。因此从美联储的角度来看，年底前通胀达到2.30%和2.50%的目标没有十分重要。

· 我认为今年下半年通胀将有所升温，但随着时间推移，疫情后的经济与疫情前的状况将并无太大差别。人口老龄化的问题依然存在，高企的债务水平甚至比疫情之前还有所上升。长期来看，企业不太可能拥有很大的定价权，因此预计经济将温和增长，利率将处于相对较低水平。

我曾在美联储工作过，并了解他们对长期利率的看法。在经济增长和通胀预期升温的背景下，即使10年期美国国债收益率升至2%，美联储也不会感到担忧。

美联储在短期内仍不会认为10年期美国国债收益率上升将扼杀经济强势反弹。如果加息是出于通货再膨胀等其他原因，那将更加令人担忧。总体而言，鲍威尔和他的顾问并不担心加息造成的影响以及当前的加息速度。

· 因此，市场在未来6到12个月将会持续波动，但随后会恢复到疫情前的水平。

· 在劳动力市场复苏方面：更广泛地说，我认为经济增长、就业和通胀预期之间的关系将会带来不少问题。我们可能会看到失业率出现与经济增长速度不相当的更温和的下降。